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三只松鼠“风光”冲刺IPO:低毛利产品贡献最大营收

发布时间:2017-08-18 06:28文章来源:互联网文章作者: 佚名点击次数:
每经记者 孙嘉夏 每经编辑 赵桥 知名网红品牌三只松鼠,目前正朝着上市的目标发起冲刺。在竞争激烈的市场上,三只松鼠短短5年间,抓住电商红利,脱颖而出成为行业领军企业,显然自有其过人之处。 《每日经济新闻》记者近日梳理三只松鼠公布的《招股说明书(

每经记者 孙嘉夏 每经编辑 赵桥

知名“网红”品牌三只松鼠,目前正朝着上市的目标发起冲刺。在竞争激烈的市场上,三只松鼠短短5年间,抓住电商红利,脱颖而出成为行业领军企业,显然自有其过人之处。

《每日经济新闻》记者近日梳理三只松鼠公布的《招股说明书(申报稿)》发现,在风光背后,三只松鼠也面临着主要产品毛利率却相对较低、营收过于依赖天猫商城等多重隐忧。

主营业务同质化竞争最激烈

三只松鼠主要从事自有品牌休闲食品的研发、检测、分装及销售,产品组合覆盖坚果、干果、花茶及零食等品类。合并利润表显示,2014年、2015年、2016年公司营业收入分别为9.24亿元、20.43亿元和44.23亿元,相应年度的营业收入增长率分别为121%和116.47%,实现归属母公司股东扣非后净利润分别为负2387.14万元、284.51万元和2.47亿元。

仅仅3年时间,依托营业收入的迅猛增长,三只松鼠顺利地实现扭亏为盈。“较高的营业收入增长率反映了公司业务处于快速发展时期。”三只松鼠在《招股说明书(申报稿)》中称。

为公司营收做出最大贡献的,则是坚果类产品。2014年、2015年、2016年三只松鼠坚果产品的销售收入分别为8.12亿元、16.40亿元和30.78亿元,占主营业务收入的比重分别为87.85%、80.44%和69.83%,年复合增长率为94.72%。

“坚果产品的经营情况将直接影响公司的经营业绩,报告期内公司已通过拓展其他产品来丰富产品线,但坚果产品的经营业绩情况对公司业绩仍具有较大影响,如果未来短期市场需求及消费者消费习惯出现较大变化导致对坚果产品的需求出现巨大波动,将对公司业绩造成较大影响。”三只松鼠表示。

但坚果品类,却恰恰也是竞争最激烈的细分市场。作为三只松鼠在行业内主要的可比公司,杭州郝姆斯食品有限公司(以下简称郝姆斯)旗下的“百草味”品牌是国内知名的纯互联网休闲零食品牌。

好想你(002582,SZ)披露的数据显示,2014年、2015年郝姆斯的营业收入也主要来自于坚果系列。其中2014年坚果系列营业收入为3.99亿元,占总收入的比重为65.34%,2015年营业收入6.44亿元,占总收入的比重为51.06%。好想你曾表示,坚果系列竞争最激烈,毛利率最低。

中国电子商务研究中心主任曹磊向《每日经济新闻》记者表示,三只松鼠已经成为坚果电商细分领域的领先者,但另一方面,在当下网络坚果市场上,无论是产品类目、包装、口感、赠送礼物、营销手法、销售渠道等各方面,都存在很大的同质化问题,消费者对该类产品忠诚度有限,存在很大可替代性。而三只松鼠耕耘的坚果电商领域,有新农哥、百草味、中粮我买网等一大批同质化休闲食品网络品牌和渠道。在线下,又有洽洽食品、来伊份、良品铺子等竞争对手。

低价竞争拉低毛利率

另一方面,或许是受制于激烈的市场竞争等因素,为三只松鼠贡献了绝大部分营业收入的坚果类产品,其毛利率却始终相对较低。据《招股说明书(申报稿)》,2014年、2015年、2016年三只松鼠的综合毛利率分别为24.15%、26.90%和30.20%,主营业务毛利率分别为24.16%、26.94%和30.14%。其中,坚果产品的毛利率分别为22.75%、26.00%和28.32%,均低于相应年度的公司综合毛利率和主营业务毛利率,同时也低于其他产品品类毛利率。

好想你披露的数据显示,2013年、2014年以及2015年,郝姆斯坚果系列产品的毛利率分别为25.71%、18.93%和20.64%。在解释毛利率下降的原因时,好想你介绍,坚果品类的市场竞争比较激烈,郝姆斯与三只松鼠等主要竞争对手的较量不仅体现在品牌宣传、产品质量、物流管理、服务体验等方面,也体现在价格上,导致坚果系列产品毛利率下降。

三只松鼠显然也已经认识到低价竞争所带来的问题。在《招股说明书(申报稿)》中其称,“公司毛利率逐年提升主要来自于坚果产品毛利率上升的带动。在市场培育初期,公司与竞争对手为快速提高市场份额,竞争较为激烈,目前行业市场竞争格局逐步稳定。”
三只松鼠“风光”冲刺IPO:低毛利产品贡献最大营收
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