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M2增速连跌7个月再创新低 社会融资规模却连续井喷

发布时间:2017-08-16 16:23文章来源:券商中国文章作者: 佚名点击次数:
15日,央行公开7月份金融统计数据报告,M2同比增幅9.2%,增速再创新低。 广义货币(M2)增速持续降低意味着什么?一方面,说明存到银行的钱越来越少了;另一方面,同业存单萎缩和财政存款增量大也是重要原因。 单纯从数字上看,M2增速从2016年10月份达到11.6%

15日,央行公开7月份金融统计数据报告,M2同比增幅9.2%,增速再创新低。


广义货币(M2)增速持续降低意味着什么?一方面,说明存到银行的钱越来越少了;另一方面,同业存单萎缩和财政存款增量大也是重要原因。


单纯从数字上看,M2增速从2016年10月份达到11.6%的阶段高点后,除了2016年12月和2017年1月持平于11.3%之外,已经持续7个月下跌。


8月份M2情况如何?恐怕会更低。


伴随M2的不断降低,为对冲M2收缩,宽信贷变得越来越重要,社会融资规模越来越成为实体经济强劲之源。如果加上地方债,社会融资规模已经连续两个月高速增长。这应该得益于央行在6月份和7月份不断加大货币投放力度,引导利率下行,推动了地方债发行出现连续井喷的局面。而这也让紧货币的宏观政策冲击渐行渐远。


央行参事盛松成指出,下半年货币政策或紧中趋缓,金融市场利率一般不会再上升,而降准释放的信号意义太浓,央行更乐于通过其他手段而非降准来达到增加货币投放的目的。社会融资规模指标对整个社会流动性状况的衡量,其准确性甚至可能超过M2。


银行存款变少,同业存单萎缩


7月末,M2同比去年同期增长9.2%,增速再创新低,广义货币(M2)余额162.9万亿元。


这也是今年5月份M2增速首次跌破10%大关后,持续3个月在10%之下。


很多楼市、股市的投资者对于M2这项数据非常敏感,并表示吃惊。当然,M2增速持续低迷是金融体系内部去杠杆的客观结果。


事实上,近两年有关M2指标失灵的问题,早就被热议了。


我们先来看看M2的定义:


货币(M0)=流通中的现金,即流通于银行体系之外的现金


狭义货币(M1)=(M0)+企业活期存款


广义货币(M2)=M1+准货币(定期存款+居民储蓄存款+其他存款)


看完定义,我们再看看7月末的数据:


狭义货币(M1)余额51.05万亿元,同比增长15.3%。


流通中货币(M0)—通常也就是说现金,余额6.71万亿元,同比增长6.1%。


显然,M0和M1都在快速增长,但是M2却偏偏下跌。


原因很简单,那就是实体部门所有的存款,好多都不去银行了,存到银行的钱日渐变少。


比如,银行理财和货币基金,这些都没有被统计到M2指标里面去。


居民发工资以后的第一选择未必是存款,很可能是买银行理财或者货币基金,因为收益率远高于银行存款,而银行理财或者货币基金大多没被算在M2里面。


与此同时,7月以来商业银行同业存单共计发行15475亿元,较6月全月的20054亿元下降22.83%。这也是银行同业存款大幅减少的重要原因。


此外,财政存款增量大也是M2下滑的重要原因之一。


中金公司分析师陈健恒表示,导致M2超预期下滑的主要因素是7月份财政存款增量大幅超预期,达到1.16万亿,是历史上单月最高的增量,也明显超过7月份的季节性。由于上半年财政支出增速偏快,进入下半年,财政支出开放放缓,导致7月份财政收支盈余开始回升(7月份财政收支盈余3000多亿),但仅仅是财政收支盈余不能完全解释财政存款的上升,7月份地方债发行量回升(达到8000多亿)也是财政存款上升的其中一个因素。财政存款的大幅上升导致居民和企业存款出现相对明显的下滑,也是存款和M2增速回落的重要因素。
M2增速连跌7个月再创新低 社会融资规模却连续井喷
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